在Bay Street 的两位知名人士关于加拿大房地产的讨论引起了轰动。 BMO宏观战略总经理、北方观点播客主持人本杰明·雷茨(Benjamin Reitzes)提到，在不远的将来房价将出现两位数的下跌。与嘉宾 Joel Prussky 一起，两人讨论了过去 15 年的房价异常。

如果加拿大房地产价格不下跌两位数，将会感到“震惊”

采访主要集中在固定收益和加拿大债务水平上。加拿大人相比美国人可谓是负债累累，因此对加息更为敏感。家庭对加息越敏感，他们的消费就会越慢。利率甚至还没有达到 2020 年 1 月的水平，但我们已经可以看到对房地产的影响。

房价和销售随着利率上升而降温， Reitzes 说：“如果房价在相对较短的时间内没有下降两位数，我会感到震惊。虽然每个城市有些不同，但这可能会是一个充满挑战的时期。”

大多数人认为 2020 年结束的十年是一个新常态，但事实并非如此。全球金融危机后，中央银行提供流动性以帮助复苏，这在一段时间内是有道理的。

问题是这样做的时间太长，给公众造成了道德风险。

BMO Capital Markets 总经理 Prussky 告诉 Reitzes：“这可能已经结束。我喜欢将过去 15 年的低利率视为世界利率历史上的一个反常时期，而不是未来的情况。”

他补充说：“我认为，当我们高于 3% 时，我们会重新调整到更合理的利率水平，但我认为在你做出决定之前，你必须先看看通胀在哪里，以及隔夜价格在哪里。”

市场忘记了风险的代价

传统上，当通货膨胀或风险上升时，利息成本会上升以减缓需求。当通货膨胀或风险下降时，利率会被下调以刺激需求。这是典型的商业周期的东西，但它越来越不被中央银行家所接受。 “非常规”货币政策工具正更频繁地抑制商业周期。因此，它造成了道德风险，很少有人了解风险的成本。

Prussky 辩称，“自 08 年以来，我们经历了所有 QT 和资产负债表的爆炸式增长，我们并不真正了解货币的真实价格。我每天都读到的是美国国债的流动性是多么糟糕。我的意思是，我们在加拿大已经经历了多年，这当然很糟糕。美联储购买太多债券太久了，我们忘记了如何找到风险的清算价格”。

随着利率和通胀恢复到更正常的水平，市场可能会恢复到健康的风险水平。