加拿大央行 (BoC) 副行长 Paul Beaudry 在加息一天后发表讲话，警告低利率时代已经结束。他们用一系列不太合理的理由来证明预测是合理的，并且会根据直觉逆转。嗯，当然。

实际利率、负利率和中性利率
看懂副省长的讲话，需要看懂三个名词。第一个是实际利率，即通货膨胀调整后的利率。它只是从利率中减去通货膨胀率。例如，如果您以 2% 的利率购买抵押贷款，而通货膨胀率为 5%，则利率将为 -3%。

这将我们带到下一个负实际利率——当它低于 0% 时。借钱实际上比持有现金便宜，因为通货膨胀侵蚀了贷款。中央银行使用负实际利率来推动需求，以试图提高通胀。希望他们在进行这项工作时不要低估通货膨胀。

第三项是中性政策利率——通货膨胀和利率协调一致的利率。这是央行追逐的独角兽，通胀达到目标，利率不提供刺激或限制借贷。每个人都有一份工作，商品的成本稳定，街道是由彩虹组成的。

最后一个重要的旁注是加拿大没有自己的中性政策利率。它使用美国中性利率估计，这对于可兑换货币的主权发行人来说似乎是无懈可击的。可能不清楚，但美国是一个非常不同的经济体，对信贷刺激的需求不同。使用美国利率的疯狂和非理性决定导致加拿大人过度刺激，而加拿大人是世界上债务负担最高的国家之一。

发达经济体的长期实际利率一直在下降
加拿大已经看到利率下降，但直到最近他们才拒绝回升。副行长 Beaudry 解释说，发达经济体的利率普遍下降，然后用一些不可靠的逻辑来证明这一趋势。四个关键点：

随着人口老龄化，储蓄率更高。
中央银行解释说，老年家庭会储蓄更多，这意味着需要较低的利率来刺激使用。

不过，这是先有鸡还是先有蛋的情况，因为低利率帮助将平均住房成本从占家庭收入的 17% 推高至如今的 30%。由于住房成本与出生率密切相关，因此不断下降的利率有助于推动发达经济体的人口老龄化。

中国和其他高储蓄经济体加入全球经济
储蓄率较高的中国“和其他发展中国家”加入了全球经济。中央银行表示，这些家庭提供的全球资本涌入对利率施加了下行压力。

有趣的事实：发展中国家一词没有定义，是在世界贸易组织 (WTO) 中自行声明的。根据 WTO 规则，发展中国家在实施商定的承诺和措施以增加贸易方面获得特殊条款。您考虑的时间越长，这个事实就会变得越有趣。

日益加剧的不平等
据加拿大央行称，不平等加剧也是一个因素。他们解释说，较富裕的家庭往往会储蓄更多，从而对实际利率造成进一步的下行压力。

荷兰中央银行的研究人员发现，低利率将资金流向了富人。低利率提供了杠杆作用并使资产膨胀，使拥有最多资产的人能够获得一个国家经济的更多份额。加拿大央行还发现低利率推高了房价，也加剧了不平等。但可以肯定的是，不平等导致利率下降。

较少有吸引力的投资机会
加拿大央行提到的最后一个主要压力是“投资难题”，即生产性投资下降。他们感到困惑的是，为什么发达经济体没有投资于创新，尽管越来越便宜的资本可以推动这些投资。

他们无法确定原因，但他们提出了一些原因，例如盈利企业减少、随着玩家的成长竞争减少，以及从实物资产投资转向虚拟资产投资。

众所周知，低利率会引发市场集中度提高和生产率下降。公司将他们的研究资金转移到本质上购买收入，而家庭则更喜欢非生产性投资，例如住房。当您的平房每月上涨 1 万美元时，为什么还要冒险创业？但可以肯定的是，这是一个谜，B-Money。

低利率时代结束
加拿大央行警告说，回到过去二十年的低利率不太可能。 “推动中性利率走低的力量可能已经见顶或可能改变方向，”副行长表示。

这些因素都没有显示出任何真正的变化迹象，但他们必须感觉到它的到来。发达经济体不会老龄化，发展中国家将停止提供资本，尽管公司减少了对生产力的投资，但他们会改变主意。要么他们做出了 30 年的错误决定，失去了领先于“先进”领域之外的国家，现在正争先恐后地走上正确的道路。

“仍然存在很多不确定性。但未来几年的长期利率可能会高于加拿大人习惯的利率，”副行长说。

补充道，“风险似乎主要倾向于上行。在央行看来，这使得长期实际利率更有可能相对于大流行前的水平保持较高水平，而不是相反。”

尽管中央银行还表示今年利率将保持低位，但因忽视其在推动房价中的作用而受到一家银行的批评，在他们表示这是一种他们无法阻止的全球现象的情况下使用了通货膨胀生成工具，并加息了几周后，他们说他们将“暂停”直到秋天。

更高的利率可能会持续下去。他们可能不会。无论如何，在其最新领导层的领导下，央行的公开传播应该持保留态度。