我并不会假装对2025年6月多伦多房地产市场的重大变化感到惊讶：
事实上，活跃挂牌数量终于跃升至有记录以来的最高水平。
那么……为什么我一点也不惊讶呢？
如果你一直在看我这些年的碎碎念，你大概早已注意到：我一直认为，加拿大下一次（或者说现在这一次）房地产下行周期，很可能会像我们在1990年代经历的那样。
在你以为这只是我自我吹捧的开场白之前，我想先说明：我从 2017年市场见顶时 就开始这么说了。也就是说，到今年为止，我错的年份其实比我对的还要多：
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错误：2019、2020、2021、2022
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正确：2023、2024、2025
为自己辩护一句：如果不是疫情及其引发的 0.25% 的隔夜利率政策刺激，2018年也很可能演变成类似的结局 —— 不过我现在也不急着为此辩护，看起来只需要再等个一两年就好了。
特别鸣谢我最喜欢的 Substack 作家之一 Xelan，他下面这张图终于有点为我“正名”的感觉。
大多伦多地区房地产市场的“不安宁的平静”
GTA（大多伦多地区）房地产市场，早已告别了疫情时期那种疯狂波动的节奏。那种价格忽上忽下、交易节奏飞快的日子，已经成为了过去。取而代之的，是一个更加“沉稳”的市场 —— 买家慢慢挑，卖家适应变化，政策制定者也在一旁谨慎观望。
TRREB（多伦多地产局）6月的市场报告显示，这是一个正在逐步调整中的市场，而非停滞。价格下降，库存增加，而尽管按揭利率依然处于高位，买家们的信心似乎有了些许恢复。问题也正出在这里。
抵押贷款利率的问题
如今，购房者与银行（或其经济学家）之间，似乎陷入了某种僵局。一方面，买家非常明确地表现出他们预期利率将继续下降 —— 以至于他们纷纷选择短期固定或浮动利率的贷款方式：
另一方面，各大银行的经济学家却纷纷表示，加拿大央行的降息周期可能已经接近尾声。近期《金融邮报》的几篇文章指出：
“寄望利率进一步下降的加拿大人恐怕要失望了 / RBC表示此次降息周期或已结束”
“更多经济学家认为加拿大央行不再会降息 / Scotiabank 的 Derek Holt 更直言：‘现在连想要降息都不该想’”
因此，与其说利率变化刺激了新一轮需求，不如说它引发了一个“衡量期” —— 买家们正在谨慎权衡下一步。
最终，这导致了一个 不安宁的平静 —— 一个在寻找方向的市场。
选择更多，信心却更弱
乍一看，数据似乎偏向买家一方。活跃挂牌数量同比飙升 30.8%，市场上房屋数量超过 31,600 套。新增挂牌也上升了 7.7%。价格有所回落，GTA 房屋平均售价为 110 万加元，同比下降 5.4%。
但成交数据却显得格外克制。6月份共完成交易 6,243 宗，同比下降 2.4%。房屋平均销售周期为 26 天，而重新挂牌的房屋则需要 42 天 才能卖出。
买家显然还在观望。面对就业增长不稳定、地缘政治不确定性加剧的现实，很多人依旧担心过度透支自己。尽管贷款成本比去年略有下降，但此前的加息“后遗症”依然影响着家庭的决策 —— 使得他们迟迟不愿做出重大财务承诺。
城市与郊区的分化
GTA 内部，城市（416）与郊区（905）之间的分化愈发明显。
在多伦多市区，市场似乎开始显现一丝回暖迹象。独立屋均价下降 6.5%，这在一定程度上吸引了更富裕的买家回归城市市场。半独立屋表现更为强劲，成交量同比增长 18.6% —— 说明家庭买家正在重新考虑回归城市生活，结束多年向郊区迁移的趋势。
而多伦多这样供应极其受限的市场，价格下降本该带来这种效果：房价下跌，更多人负担得起房子，自然也就有更多人买房。
相对而言，905地区的情况却讲述了另一个故事 —— 值得特别关注的是：这反映了市场对郊区信心的缺乏。
尽管独立屋价格与多伦多一致下跌至 130 万加元，但成交量却下降了 5.7%。半独立屋和联排别墅的销量也都出现下滑。
缺失的关键：信心
TRREB 首席信息官 Jason Mercer 表示，若能进一步降息，同时国际贸易环境趋稳，消费者信心有望逐渐恢复。当前的抵押贷款利率虽然已低于2024年高点，但依然高得足以影响负担能力。
BMO 早些时候发布的一项调查指出：约 67% 的潜在购房者 表示会继续等待，直到利率进一步下降才会考虑入市。
那么……既然 RBC 和 Scotiabank 等机构都认为降息周期已结束，市场是否有可能陷入长期僵局？即便 OSFI 正在审查 B-20 压力测试政策，金融政策本身也未必能完全解决当前的疲软。
经济的不稳定，改变了人们的预期，也让许多买家怀疑市场是否真的已经“稳定”下来。
根据 CMHC 2025 年的按揭消费者调查，超过一半的首次购房者担心自己会在一个依然不可预测的市场中“买贵了”。与疫情时期那种“害怕错过”的情绪不同，如今，谨慎 已成为主导心态。
被忽视的因素：安全感与社会稳定
TRREB CEO John DiMichele 提到，入室抢劫和劫车事件上升，虽然听起来像是房地产报告里的“异类”议题，但实际上它触及了一个常被忽视的核心：房地产市场从不孤立存在，公众对安全的感受 也会影响购房意愿。
对多数人来说，房子不仅是资产，更是“避风港”。当这种安全感被削弱 —— 即使只是略微 —— 市场需求也会受到影响。
联邦政府提出的相关治安法案，或许未来能重建公众信任，但目前来看，社会的不安仍未消散。
代际转变与新一代买家的轮廓
如今，千禧一代仍是 GTA 地区首次购房的主力军。而许多疫情期间按兵不动的年长 Z 世代，也开始试水房地产市场。但他们的买房方式，显然不同于过去的几代人。
在生活成本危机的背景下，这一代人更加谨慎、务实，对市场热度也不再盲目追随。
他们更看重灵活性与可负担性。只要能避免在上轮楼市热潮中那些过度借贷的错误，他们愿意尝试其他购房模式。
市场寻找动力的阶段
在我之前的文章中多次提到：对于买家来说，如今的环境提供了近几年未见的议价空间。价格相对疲软，房源充足，甚至**有条件报价（conditional offers）**又回来了。
但 GTA 房市的整体走向，远不止这些。
除非经济、地缘政治带来真正的确定性，从而恢复人们的信心，否则这个市场将继续保持这种“缓慢、谨慎”的节奏。
最后的结论：仍处于“暂停状态”
6 月的 TRREB 报告描绘的是一个处在“十字路口”的房地产市场：价格下来了，库存上来了，但买家信心却依然缺席。
多伦多及其周边，不再像过去几年那样疯狂共舞，而是犹豫、迟疑地等待着下一步指引 —— 也许是更低的利率、也许是更好的经济信号，也许，仅仅是时间。
目前，市场依然处在一段难得的“静默期”，一个要么重置节奏、要么酝酿下一轮大变的停顿点。
