春节期间参加了个财经联欢会，遭遇了一个没想到的尴尬：美股专家让现场的群众举手，看谁没有炒股，我诚实地举了手，被专家当场认出，给了我一个高度评价“哦，你是炒房的”。不是我这张脸好认，而是现场100来号人，举手的人不到10个，很另类。不会炒股，就像不用智能手机一样，属于孤陋寡闻人群，少了好多与大伙的共同语言。金融资产投资与房地产投资有很大区别，不是我好奇心不强，也不是不敢尝试，而是真的对金融资产投资满怀敬畏。以前我认为，如果进行房地产投资能完成养老的重任，我宁可不碰股票。现在发现，金融资产投资也是重要的投资领域，毕竟北美最发达的依然是金融资产投资。虽然加拿大的总财富有76%是房地产，但包括了商业地产，工业地产，酒店等需要巨额投入的房地产类型，个人投资者难以独立持有，而通过金融化，这些巨额资产化整为零到房地产信托基金REITs中就可以投资了。REITs本身属于金融资产，并在资本市场上交易，如果投资，需要了解资本市场。另外，我的客户，投资了多套房之后，加按取出现金并打算进行其他投资时发现，除了地产投资以外自己对其他领域知之甚少，不敢进行金融资产投资。投资的工具就两个：杠杆和复利，地产投资用杠杆，金融投资用复利。只用杠杆投资房地产，恐怕退休之后还得持有投资房，处理房屋维护以及租客管理的问题。持有属于轻资产类别的金融资产，更方便于退休生活，但需要尽早开始了解复利工具和金融资产投资。
一．成功的套利者有个学校，地址在各国监狱
炒股票的学名应该是“股市套利”。世界上就不存在任何无风险套利市场，也没有人能靠套利为生。在短期内低买高卖，获利后再低买高卖，从来不失手，几乎是不可能的。假设IBM 股票从25元涨到45元用了3年时间，A用炒股的方式，B用持股的方式：A即使每次都是低买高卖，也没失过手，最有可能的情况是25元买入，28元卖出，赚3元；30元买入，33元卖出，赚3元；42元买入，45元卖出，A三年一共赚9元，买卖3次；如果B在25元买入长期持有3年后卖出，三年一共赚20元一次买卖，很显然，B的获利更多，而且手续费支出更少。长期套利并靠套利发大财，必须有企业并购的内幕消息，在迈克尔米尔肯年代，靠内幕消息套利的伊凡布斯基最终被绳之以法，对这段历史感兴趣的朋友可以读一读获得普利策奖的名著《贼巢》。快速强力致富的办法都写在刑法里了，读各国刑法也对不该做什么有一定了解。巴菲特也进行套利，但都是依照已经公布的并购消息，而不是内幕消息。
二．投机家都不是人，是仙
投机致富，是世界上最快的合法赚钱方式。索罗斯1992年一笔阻击英镑的交易就获利10亿美元。这么容易，咋没人效仿索罗斯呢？读读索罗斯写的书我们就知道了：他就是位小号的哲学家，了解人性和宏观经济，洞悉政治博弈，拒不相信普世智慧，独辟思考方式，所有这些人格特点造就了世间罕有的、最昂贵的批评家，用美元来惩罚愚蠢的英国首相，泰国和马来西亚总理。索罗斯把在金融市场里，按照“正常”思维赚钱的方法称为“炼金术”，即，想把铁变成金的各种努力。索罗斯在回忆他父亲时写道：我爸爸从来不上班，他只是去赚钱。只有把“赚钱”作为最重要，最紧急，无时无刻不在寻找别人的错误，寻找市场的BUG，并具有强烈与众不同个性的人，才有可能成为投机家。盛产投机家的匈牙利还有一位大投机家，安德烈科斯特拉尼，写下过《大投机家》系列畅销书，给投资者留下了投机的十律和十戒，能按他的建议做，是修仙的过程，凡人做不到。俗世中，也有偶然能炼成仙的，电影《大空头》里有四位投机家，我以前写过一篇文章《走过《大空头》废墟找到的两条投资法则》，表达了对这四位投机大侠的仰慕之情。凯恩斯在1934年以前觉得自己认识世界上的众多政要，对货币政策和信贷周期了如指掌，自命不凡地凭借对宏观经济的预测在股市里投机，但他毕竟还是凡人，亏多赚少，在1934年以后改为微观的企业价值投资之后才大有斩获，并至死信奉价值投资。
三．价值投资者都是神
格雷厄姆、巴菲特和芒格，把价值投资理念发挥到了极致，让其他异端邪说黯淡无光。伯克希尔哈撒维的股票一股市价33万美元，这就是神来之笔，凡夫俗子根本无法企及。格雷厄姆的《聪明的投资者》，巴菲特致股东的信，芒格的《穷查理宝典》已经被翻烂了，可还是没有看到有人超越这三位智者。巴菲特眼里的价值投资，就是股市关闭论：选中的企业，以低于内在价值的价格买入之后，即使股市从此关闭，依然可以获利，这样精准地选股，只有企业家教练才能做到。而伯克希尔哈撒维公司的表现恰恰说明了巴菲特与芒格不仅仅是靠诚实和智慧致富的老人，更是全球最优秀的企业家教练：伯克希尔哈撒维是一家公司，控股着巴菲特和芒格选中的企业的股票，例如，可口可乐，当可口可乐分红的时候，资金分给了伯克希尔哈撒韦公司，而伯克希尔哈撒韦公司并不分红给自己的股东/投资人，以免投资人过早地交税，这些未分配利润推高了伯克希尔哈撒韦的股票价格，其股东只有在卖掉股票时才需要交纳资本利得税，从而让其股东投资回报最大化。巴菲特的护城河选股原则，长期持有原则，不了解的企业不碰原则，每股净现金原则，等等原则有机地构成了投资和持有的有机生态，简称为投资艺术。听一场毕加索的演讲，学不会画画；读财经人物传记也学不会炒股。已经艺术化了的事儿，靠下功夫是没用的。
四．凡夫俗子只能在股市里赔钱吗？
股市，是交易股票的二手市场，你赚的钱，就是别人赔的，本来就是零和游戏，如果买卖频繁，交易费超过了分红，这个游戏就变成了负和游戏。专业的机构投资者，渐渐取代散户，把这个负和游戏又变成了“输家的游戏”。专业运动员靠主动出击“赢取”比赛，业余选手靠“不犯错”让对方输给自己，业余选手之间的比赛被称为输家的游戏，要想赢得输家的游戏，需要自己不犯错。橡树资本的霍华德马克斯写的《投资最重要的事》就是一份防出错清单，非常实用，不仅适用于股票投资，也适用于地产投资，作者极力推荐了另一本书《随机漫步的傻瓜》，作者塔勒布对股市中偶然成功并最终失败的现象做出了解释。《漫步华尔街》从1974年出版以来，已经修订到了第11版，这也是我最喜欢看的一本投资哲学通俗读物，里面给出了一个凡夫俗子投资金融资产的建议：定投指数基金。股票，一定是某个公司发行的，铁路公司的股票在30年代受追捧，现在就不行了，很多公司都已倒闭并退市了，但指数不存在退市的风险，可以超长期持有，甚至传承。参与股市投资的人，构成了股市本身，打败股市，就是打败自己，这种自命不凡的想法，已经害死了很多人。投资股指，就是追求平均回报，接受平庸，也许这才是凡夫俗子应该有的投资回报率。
五．金融资产投资远不是炒股票这么简单
是坐牢，修仙，封神，还是认怂做凡夫俗子？都不必，能了解和投资金融资产，并让金融资产为我们养老服务即可。金融资产投资包括股票投资，但不仅仅是股票投资，还包括指数基金，主动管理基金，债券，信托基金等等一揽子金融化了的轻资产，俗称投资组合。配置这样的组合需要考虑：1.投资者的年龄，收入，风险偏好，近期和远期打算等个人特质；2. 了解大类资产轮动周期，以及信贷周期；3.决定是否选择产生当期收入的投资标的；这三大类考虑因素的结合点就是个性化的金融资产投资组合，因此，天底下就没有两个一模一样的投资组合。投资组合选定之后，要么自己学会维护和校正，要么委托专业人士帮忙。对资本市场陌生，也不了解金融资产的新手，恐怕连投资组合也需要专业人士的帮助，例如，有些优质资产本身就会产生当期收入，无可避免地加重当期的税务负担，这样的资产就需要使用特定的加拿大的避税或延税工具来持有，这些工具包括RRSP和TFSA。
组建自己的投资组合，长期持有，并不断调整，需要有一定的财富积累，对各类金融资产特性的正确认识，以及正确的理财观念。我在华人社区从来没有听过一场介绍投资组合基础逻辑和管理思想的讲座，而RRSP季节催促大家赶快投资的软文却很多，但感觉有点儿本末倒置。我写过很多地产投资的逻辑和基础知识的文章，所以我朋友圈的朋友们都比较偏科。我邀请了BMO资本市场的专家，为大家补补课，做一场金融资产投资底层逻辑的讲座。免费讲座，报名方式如下。
六.理财顾问都是来害我们的吗？
给大家讲一个小故事，我为什么要搞一个这样的讲座。有客人向我投诉自己的的投资顾问：投资赔了还上了很多税，所以他把投资都取出来买房，因为买房赚得快。我质疑了他的说法：如果投资的产品有当期收入才会上税，既然上税了,说明投资有回报，并不失败，市场价肯定是波动的，只有低于买入价出售才会有永久损失，如果本来就打算买房，这笔钱就要做短期投资打算，不能放在价格波动大，同时又有当期分红或利息的金融资产投资。金融资产投资的成败，50%原因来自于自己有没有说清，你想要什么：增值还是分红，这笔钱多长时间不动。否则投资顾问根本没法帮你做投资组合。
本文转自：公众号“王红雨在加拿大”
